قبل عام 2017، كانت شركة Toys 'R' Us واحدة من أكبر تجار التجزئة للألعاب في العالم، إن لم تكن الأكبر، ولكن في سبتمبر 2017، قدمت الشركة طلبًا لإشهار الإفلاس بعد معاناتها من انخفاض المبيعات وديون كبيرة. قامت الشركة باتخاذ بعض الخطوات قبل الإفلاس وبعده، والتي سيتم مناقشتها في هذه الورقة.
قبل الإفلاس:
في البداية، حاولت الشركة التوسع وفتح متاجر جديدة وزيادة خطوط الإنتاج، لكن مع انخفاض المبيعات، أدى هذا التوسع إلى زيادة الديون ونفقات التشغيل. كما حاولت الشركة التواجد عبر الإنترنت، لكن بخطوات بطيئة ومترددة، حيث اعتمدت طوال تاريخها على منافذ البيع الخاصة بها. وفي النهاية، مالت المنافسة لصالح أمازون وولمارت وتارغيت، الذين استغلوا طفرة الإنترنت بشكل أسرع وأفضل (Bhattarai, 2017).
بعد الإفلاس:
بعد تقديم طلب الإفلاس، أغلقت الشركة المتاجر ذات الأداء الضعيف التي كانت تحقق مبيعات منخفضة، وقامت بإعادة هيكلة ديونها، واستثمرت في التكنولوجيا وحسّنت من وجودها على الإنترنت. في عام 2017، دخلت الشركة في شراكة مع أمازون، لكنها انتهت في 2018 لعدم تحقيق الفائدة المرجوة (He, Reimers & Shiller, 2022). قامت الشركة بعدة محاولات لتغيير مسار الأعمال، لكنها فشلت، وتم تصفية المتاجر المتبقية في منتصف 2018. في 2019، عادت الشركة للظهور باسم العلامة التجارية الجديدة "Tru Kids". وفي 2020، 2021، و2022، تعاونت الشركة مع تارغيت ومايسي، وما زالت تسعى للعودة إلى السوق من جديد.
الاستراتيجيات البديلة:
وفقًا لـ (Zuck, 2014)، تم تقديم أربعة بدائل للشركات التي تتجه نحو الحماية من الإفلاس:
التسويات خارج المحكمة (Out-of-court workouts): تشمل هذه الاستراتيجية التفاوض مع الدائنين خارج المحاكم لإعادة هيكلة الديون والالتزامات المالية بهدف الوصول إلى تسوية لتجنب إجراءات الإفلاس.
ترتيب الدائنين (Composition of Creditors): تُجرى هذه الاستراتيجية عبر المحكمة وتتضمن دفع نسبة معينة من المبلغ المستحق للدائنين مقابل التنازل عن باقي الديون.
التحويل لصالح الدائنين (Assignments for the Benefit of Creditors - ABC): تعني هذه الاستراتيجية تحويل جميع أصول الشركة إلى طرف ثالث مستقل يقوم بتصفية الأصول وتوزيع العائدات على الدائنين.
الحراسة القضائية (Receiverships): عملية قانونية تتضمن تعيين حارس قضائي لإدارة أصول الشركة وبيعها لسداد الديون.
حالة Toys 'R' Us:
اتبعت Toys 'R' Us الاستراتيجية الأولى، التي تضمنت التفاوض مع الدائنين، لكنها فشلت في تحقيق النجاح، مما أدى إلى تصفية الشركة في الولايات المتحدة وبيع فروعها خارج الولايات المتحدة لشركات أجنبية (Morgan & Nasir, 2021).
الاستراتيجية المناسبة:
من خلال تحليل سريع للظروف المالية للشركة، أرى أن الاستراتيجية الثالثة (Assignments for the Benefit of Creditors - ABC) هي الأسرع والأقل تكلفة من إجراءات الإفلاس الرسمية. كما توفر هذه الاستراتيجية فرصة أفضل للدائنين لاستعادة ديونهم، وتتيح للشركة وضعًا أفضل نسبيًا.
الخلاصة:
تُعتبر استراتيجيات ما بعد الإفلاس طويلة ومعقدة إلى حد ما، وتقوم العديد من الشركات التي تمر بهذه المرحلة بإجراء تغييرات كبيرة على إدارتها للتعامل مع هذه المرحلة بعناية. قد تكلف إدارة مرحلة ما بعد الإفلاس الشركة المفلسة أكثر مما يتوجب دفعه إذا تم اتباع الاستراتيجية المناسبة.
المراجع:
Bhattarai, A. (2017). "Toys 'R' Us files for bankruptcy amid struggle to pay down billions in debt". The Washington Post. Retrieved September 19, 2017.
He, L., Reimers, I., & Shiller, B. (2022). Does Amazon Exercise Its Market Power? Evidence from Toys "R" Us. The Journal of Law and Economics, 65(4), 665-685.
Morgan, J., & Nasir, M. A. (2021). Financialised private equity finance and the debt gamble: The case of Toys R Us. New political economy, 26(3), 455-471.
Zuck, S. B. (2014). Alternatives to franchisee bankruptcy: Workouts, compositions of creditors, assignments for the benefit of creditors, and receiverships. Franchise Law Journal, 33(3), 359-375. (Dated but relevant). Retrieved from ProQuest Central.